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北上广深股票私募2018年总结:抹不去的城市基因

发布时间:2019-01-16 丨 阅读次数:

北上广深股票私募2018年总结:抹不去的城市基因

年末将至,投资也到了收获的时候。无奈,2018年投资尤为艰难,截止到11月30日,上证综指下跌-22.7%,沪深300下跌-22.38%,创业板指下跌-24.88%,万得全A下跌-25.54%,所有行业版块无一例外全军覆没,对比2017年的结构性牛市而言,股票型私募在市场贝塔风险下,很难创造出正收益。

2017年,我们在盘点股票型私募一年的收益表现时,发现了不同城市特征鲜明(详情参加《私募的城市性格:哪个地区私募收益更高?》。还记得当时的数据是,2017年北京地区股票私募平均收益25.71%,上海27.42%,广深34.34%。广深地区遥遥领先,不过其最高的标准差41.6%,高收益高波动,而上海地区私募就比较谨慎细心,虽然收益没有广深地区来得高,但是回撤控制却表现亮眼,风控意识和投资纪律更值得称道。

那么2018年,股票私募的收益会呈现出什么样的地区特征呢?和2017年还会一样吗?我们先来看下数据(筛选标准为:截止到11月30日,股票策略,公司管理规模1亿以上,至少有一个产品成立于2018年前的私募)。

前30名私募中上海占6成

数据来源:好买基金研究中心 数据区间:2018/1/1-2018/12/20

根据我们的数据(详情点击阅读原文查看详细数据),不意外的是股票策略年度前30的榜单中,有很多新锐私募面孔。排名靠前的私募中,城头变幻大王旗是每年必上演的戏码。不过,令人意外的2017年是广深地区占据了一半江山,而到了2018年,前30名私募中上海地区占据2/3,遥遥领先。

2017年的数据已经体现出上海谨慎细心,控制回撤良好,上海地区私募能在2018年年度前30的榜单中占据大头,这跟市场坏境是密不可分的。激进的私募,在牛市中更能创造更高的收益,但熊市需要的是更强的风控意识。

以上海老牌私募重阳投资为例,其“重阳1期”今年回撤控制非常好,在百亿私募中更为突出。作为“绝对收益”的追求者,重阳投资在组合构建上,将风险防范置于首位,在此基础上兼顾组合的盈利空间和流动性。具体来说,其主要通过调整股票仓位和运用灵活对冲策略,控制基金产品净值波动和最大回撤。重阳投资总裁王庆表示,“重阳投委会每季度至少开一次会讨论策略观点,确定仓位上下限,也会对行业集中度给出指引。在确定的仓位范围内,投资经理可以从股票池中选择标的。”同时在个股选择上,重阳主要是预期收益率和逆向投资两方面考虑,利用价值投资接力法,赚确定性大的钱、赚上半场的钱,由此降低波动。这种强烈的风险防范意识在今年股票表现上也有明显的体现。

三地私募整风险收益特征

数据来源:好买基金研究中心 数据区间:2018/1/1-2018/12/20

数据来源:好买基金研究中心 数据区间:2018/1/1-2018/12/20

收益方面,北京地区股票私募平均收益-6.35%,上海-4.32%,广深-5.8%,上海也拔得头筹,再细看中位数、标准差,相对比较激进的广深地区成绩依然会比较差,中位数-7.72%、标准差16.72%是三个区域中最高的,当然相对比较激进也会有别的副作用,全市场第一名就出自于广深地区。

早在2017年11月,好买基金研究员曾与今年的冠军—大禾资产的基金经理胡鲁滨有过交流,90%以上的研究精力集中于商业模式和个股的研究,主要会从产业投资(偏一级)的思路来选择个股,深度研究,集中持股。2018年如此优秀的表现主要是挖掘出来了特别优秀的个股,因此一鸣惊人。不过,集中持股的风格通常也意味着高风险特征,假设某只个股表现不佳,可能会对组合形成重创,所以需要持续观察其业绩的可持续性。

从回撤上来看,北京平均回撤-16.58%,上海为-17.22%,广深为-18.40%,北京中位数回撤-14.93%,上海为-16.36%,广深为-18.65%,广深地区在回撤的绝对值和中位数中仍然垫底,北京地区相对稳些。可以说,广深地区依然还延续着2017年的激进特征,高波动高回撤。不得不说,城市基因在私募的表现上展现的淋漓尽致。

众所周知,深圳创业环境氛围较好,近期一系列利好私募发展的政策出台,10月初深圳市私募基金协会在其官微发布了一则《深圳市福田区支持私募基金行业发展若干措施项目申请指南(2018年)》,具体来看,新落户私募一次性最高支持500万,母基金和子基金两项加起来最高支持1500万,购置办公用房最高支持3000万,租房最高支持1000万,每家企业最多支持7套人才住房,私募上年度对福田区综合贡献重大的最高支持1000万等等林林总总。在各种政策的利诱下,广深地区更能吸纳各类私募,有科班出身的私募大佬,也有偏草根出身的民间派大佬。基金经理的从业背景也更多样化,整体而言广深私募波动也会大于另外两个地区。

数据来源:好买基金研究中心 数据区间:2018/1/1-2018/12/20

数据来源:好买基金研究中心 数据区间:2018/1/1-2018/12/20

2017年北京地区的私募成绩都相对比较中庸,但2018年在回撤的平均值和最大值上,北京地区却都是最好的,这可能因为北京地区的私募对于宏观、策略关注度整体而言会比其他两个地方更高。因为政治文化氛围重,北京的私募在政策资源的掌握和政策理解程度上也比别的地方好,有不少私募看重宏观和政策面,自上而下的能力更强。

以观富投资为例,其核心基金经理詹凌蔚从业超过20年,曾在泰康资产、嘉实基金、长盛基金、博时基金等公司任职担任投资要职,擅长自上而下策略寻找投资标的,仓位上比较灵活,这也是控制回撤的很重要的方式之一。詹凌蔚落实在选择个股有一套532的打法,其中持仓中50%为有一定护城河且估值较低长期跟踪的个股,30%为詹凌蔚认为成长型不错、估值也尚可的个,;20%会适度参与主题性的投资机会但也是会基于基本面的选择。今年,其旗舰产品“观富巴斯威尔”回撤控制非常好。

整体而言,因为政治、文化、经济和投资者构成的不同,北上广深地区的私募在收益上也呈现出和其城市特性匹配的显著特征,2017年广深地区的私募因为彪悍的投资风格在收益上暂时领先,上海地区私募在回撤控制表现相对突出。到了2018年,股票私募第一名虽然来自广深地区,但广深私募整体上在回撤上相对较差,上海地区拿了前30名的2/3,控制回撤做的最好的是北京地区。那么未来是否仍会延续这种态势,让我们来年再来验证。

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